Expected Shortfall

释义 Definition（中文）

Expected shortfall（常缩写 ES，也叫 Conditional Value at Risk, CVaR）是金融风险管理中的一种风险度量：在给定置信水平下，当损失已经超过VaR（在险价值）阈值时，剩余“尾部”损失的平均值。它用来衡量极端情况下的平均损失，因此比VaR更能反映“尾部风险”。

（在更一般的语境里，shortfall 也可指“预期差额/不足”，但该短语最常见于金融风控。）

发音 Pronunciation（IPA）

/ɪkˈspɛktɪd ˈʃɔːrtfɔːl/

例句 Examples

Expected shortfall is often used to measure tail risk.
预期损失（ES）常用于衡量尾部风险。

Under stressed market conditions, the portfolio’s expected shortfall rose sharply, indicating that losses beyond the VaR threshold could be much larger on average.
在市场压力情境下，该投资组合的预期损失大幅上升，表明一旦损失超过VaR阈值，尾部平均损失可能显著更大。

词源 Etymology（中文）

expected 来自 expect（预期、期待），表示“根据概率/模型所预期的”；shortfall 由 short（短缺）+ fall（落下、不足）构成，原意是“缺口、不足”。在风险管理中，这个“缺口/不足”被专门化为“超过某个阈值后的平均损失”，强调对极端损失（尾部）的关注。

相关词 Related Words

• Value At Risk
• Conditional Value At Risk
• Tail Risk
• Risk Measure
• Downside Risk
• Loss Distribution
• Confidence Level
• Stress Test
• Volatility

文学与著作出现 Literary Works（示例）

• John C. Hull，《Risk Management and Financial Institutions》（风险管理教材中常用ES与VaR对比）
• Alexander J. McNeil, Rüdiger Frey, Paul Embrechts，《Quantitative Risk Management》（系统介绍ES/CVaR等尾部风险度量）
• Basel Committee on Banking Supervision，《Minimum capital requirements for market risk / FRTB 相关文件》（将ES作为重要的市场风险计量方法之一）